北京银行601169：资产质量改善零售转型提速

事件:4月29日，北京银行公布2021年年报和2022年一季报2021年实现营收和净利润662.75亿和222.26亿，同比分别增长3.1%和3.5%，1Q22实现营收和归母净利润176.22亿和73.53亿，同比分别增长2.1%和6.6%一季度末，不良率1.44%，环比持平，拨备覆盖率为211.5%，上升1.3个百分点，与21年末相比，1Q22年加权平均ROE为13.32%，比21年高出2.98个百分点点评如下:中等收入实现较快增长，拨备计提减少，一季度净利润增速环比上升北京银行2021年和1Q22年净利润分别增长3.5%和6.6%，利润增速回升从拆分来看，利润增长主要受规模驱动，非利息收入增长和拨备减少，净息差仍是拖累深耕首都经济建设，异地展示能力强北京银行植根于首都经济发展，在城市建设，重点项目和重点行业中发挥着重要作用同时，深化机构业务，逐步强化在金融，社保，医保，税务，医疗，公积金等机构业务领域的服务特色，形成区域内商业银行的差异化竞争优势同时，公司具有很强的异地展示能力21世纪末，异地网点和贷款占比分别为60.6%和56.0%，高于可比城商行北京以长三角，珠三角等发达地区为重点，区域信贷需求旺盛公司已完成600亿永续债发行，资本补充到位，将加速公司在京内外发达地区的信贷投放零售转型加速，稳定息差，提高中间收入有望提振盈利能力最近几年来，北京银行突出零售转型的战略地位，加大零售支持力度信贷投放继续向零售贷款倾斜，21年末零售贷款占比36%，上升2.8pct同比，尤其是高收益的商业贷款和消费贷款的增加额占比为72.1%零售贷款占比的提高有助于稳定息差，提高贷款业务的盈利能力同时，理财业务加快转型升级，形成了金卡—白金—财富—私人银行的分级客户管理体系21年来，理财业务收入同比增长81.7%公司在社保，公积金，医疗等方面优势明显北京的零售客户基础雄厚，当地的高净值人群还有很大的挖掘空间理财业务的发展有望促进中等收入的增速和占比数字化转型稳步推进，有望提升本行运营效率公司持续加大对金融科技的投入，2021年收入占比3.5%顺义科技R&D中心投入使用，旗下金融科技公司持续发力，不断优化科技组织结构，稳步推进数字化转型科技有望赋能业务，提升授信审批，风险控制，渠道销售，数据运营等效率，激发新的业务发展动力风险继续得到清理，资产质量略有改善最近几年来，北京银行不断加强不良资产处置，加快存量不良资产清理，不断完善风险控制体系2011年末，不良率1.44%，下降13BP从去年年底开始，不良贷款较上年减少25亿，预计不良贷款净发生率为1.02%，资产质量略有改善逾期贷款率1.75%，较去年末下降14BP，潜在不良压力有所缓解伴随着资产质量边际改善，预计拨备压力将逐步降低，信贷成本降低有望促进利润释放1Q22信用减值损失同比下降15%，3月末，拨备覆盖率为211.5%，比年初提高1.3个百分点目前，拨备水平合理而充足建议:北京银行将继续强化服务首都的定位，加快零售业务转型，持续优化资产负债结构，加快理财业务转型，风险控制继续审慎，风险逐步出清，资产质量保持稳定，库存储备合理充足预计2022/2023年归母净利润增长率分别为5.7%/6.3%，对应的BVPS分别为11.38/12.55元/股2022年4月29日收盘价为4.57元/股，对应22年PB的0.4倍考虑公司的区位优势，异地扩张空间以及资产质量改善带来的业绩释放空间，维持推荐评级风险:经济失速导致资产质量恶化，监管政策的意外变化等