南模生物688265：核心业务发展迅速短期因素不影响高增长趋势

事件:公司发布2021年年报2021年全年，公司实现营业收入2.75亿元，同比增长40.31%，实现净利润0.61亿元，同比增长36.59%，扣非后净利润0.52亿元，同比增长60.36%该公司于2022年发布了第一份季度报告2022年一季度，公司实现营业收入0.73亿元，同比增长33.88%，实现净利润0.14亿元，同比增长17.64%，扣非后净利润0.09亿元，同比下降16.30%点评:公司营收一直保持较高增速标准化模型，表型分析和药理药效评价两大核心业务快速增长，毛利率提升逐步体现规模效应，2022年一季度扣非归净利润主要受疫情影响，成本摊销增加，可视为业务淡季的短期因素，伴随着考点的明显增加和股权激励计划的公布，未来业绩支撑可期盈利预测及估值:公司专注于R&D等CRO服务，转基因动物模型及相关药效表型的销售目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了良好的市场口碑预计公司各项业务将实现快速增长考虑到疫情的潜在影响，我们对盈利预测进行了调整，预计公司2022—2024年EPS为1.13元，1.56元，32.9X元，对应2022年风险:大单业务的运营和进度不如预期，疫情影响，技术迭代风险等