芯源微6880372022一季报点评：利润大增超预期前道突破成就重器

事件:4月28日，公司发布2022年一季报，实现营收1.84亿元，同比增长62%，实现净利润0.32亿元，同比增长398%，扣非归母净利润0.31亿元，同比增长580%点评:利润增长很快，增长是一定的半导体设备公司一般第一季度营收最低在Q1 2021年春节的高基数下，公司在Q1 2022年的收入仍能同比增长61.99%，体现了公司强劲的内生增长动力上季度公司平均净利润为0.19亿元，单季度最高为0.29亿元今年一季度，公司净利润0.32亿元，实现大幅增长一季度末，公司合同负债4.34亿元，较2021年末的3.53亿元增长23%手头订单充足，未来增长确定无疑国产设备需求旺盛，核心源按部就班国内晶圆厂建设进展顺利面对国际设备制裁，交付时间和成本的压力，国内存储，逻辑和特色技术晶圆厂大力推进国产设备的验证和批量进口在巩固小型和涂装后显影设备质量，性能和成本优势的基础上，魏源加快了线下轨道和刷涂设备的批量生产和交付，大力推进涂装前线上轨道各工序的验证，致力于化学清洗设备的开发，一步一个脚印高价值设备打开局面，对高级包装的需求上升因为千岛直列轨道是和光刻机一起在线使用的，所以对良品率，稳定性，精度都有严格的要求，壁垒极高日本公司TEL垄断了全球市场的90%左右魏源有长期的技术积累，招纳顶尖人才，抓住了国产化的浪潮1000万元的I—line和KrF上胶显影设备获得重复订单，进入量产阶段采用光刻技术实现高密度的芯片间连接以提高系统性能是未来芯片发展的趋势公司产品性能优异，与国内外众多客户合作密切，市场地位稳定，能够充分享受行业发展红利维持买入评级预计我公司2022—2024年营业收入分别为13.11/18.31/24.86亿元，归母净利润为132/2.23/3.36亿元鉴于公司处于前设备市场的开拓期，成长性较高，我们给予公司2022年10倍PS，对应市值131.14亿元，计算六个月目标股价155.83元风险:R&D验证进展不如预期，疫情，盈利预测，估值判断带来的不确定性不如预期