深度公司芯源微688037：保持高速成长12英寸涂胶显影机蓄势待发

公司22Q1实现营收1.84亿元，同比增长62%，净利润0.32亿元，同比增长398%，扣除非人民币0.31亿元，同比增长580%增长强劲，第一季度利润超预期评级的重点是订单状况良好，收入增长势头稳健公司22Q1合同负债4.34亿元，较21年末增长23%，同时存货金额为10.82亿元，较21世纪末增长16%目前在零部件供不应求，疫情影响零部件交付的产业环境下，库存和合同负债持续增长，22Q1收入能保持62%的同比增长，表明公司获得新订单的条件良好伴随着后续新增产能落地，收入增长有保障Q1的利润大幅增长，主要是由于毛利的增加和运营成本的下降公司22Q1盈利指数为近三年最高季度水平，净利润同比增长398%，扣非同比增速580%，是一个出乎意料的表现22Q1毛利率达到38.75%，比去年同期提高2.86个百分点我们认为，在行业高景气下，公司积极抓住机遇，不断扩大生产规模在规模效应的驱动下，营业成本的稳定控制，叠加营收的高速增长和产品毛利的增加是公司利润大幅增长的原因前者的涂层和开发努力将拓宽公司的增长空间作为公司前期涂胶显影设备国产化的先行者，其线下已批量销售，I—line已通过部分客户验证，进入量产销售阶段KrF也通过了客户的ATP验收，延伸到先进工艺产品，在涂胶和显影领域的布局逐步完善并取得积极进展在技术主权国际竞争的激励下，公司在该领域的成长空间将进一步拓宽利润和评级鉴于公司盈利能力大幅提升，订单状况良好，预测22—24年净利润140/217/293万元，维持买入评级评级面临的主要风险:半导体零部件供应短缺恶化，疫情控制对订单交付的影响，国际地缘政治摩擦的不确定性，库存贬值风险