公募基金半年考：大换仓跟风AI业绩狂飙！公募老将：对AI理解不深，没参与

今年公募基金半年考已交卷，ChatGPT、AI、“中特估”等概念屡屡被提及，“赛道狂欢”再度在A股市场极致演绎。上一轮结构性行情猛烈上涨的赛道已替换成AI。

上半年，权益基金在较为极致的行情下，呈现首位回报差距大的特征，且上涨赛道高度集中，以TMT及其上下游行业为主。从产品类型来看，指数类产品业绩显著好于主动管理类。以股票型基金为例，上半年收益排行前十的基金有9只是ETF产品，主动管理产品仅广发电子信息传媒产业精选A一只入围前十。收益榜单前十的基金产品全部都是行业ETF及主题基金，且全部都重仓游戏、传媒、电子信息等相关赛道。

权益类排名靠后的产品行业集中布局生物医药、大消费、新能源等赛道，其中，不乏百亿基金经理的身影。但在这些回调行业中，也有部分新能源主题基金表现优异，东吴新能源汽车A在2023年上半年斩获35.87%的收益，为股票型基金中新能源主题基金收益第一。该基金一季度持仓显示，该产品买入了不少TMT个股，并且2022年就已经持有部分信息技术相关股票。

一名基金从业人士向时代周报记者分析，“2023年上半年这种行情跟2019年开始的核心资产上涨有些类似，提前布局或及时跟上的基金，产品收益一定很可观，但目前阶段，不太建议投资者追高，可能有套牢的风险。”

TMT打“翻身仗”

传媒板块上一轮狂欢已是八年前，2023年的“翻身仗”来得有些突然。2015年，申万一级行业传媒指数触及2674.81点之后一泻千里，2023年这轮上涨该指数最高点也刚突破700点，距突破前高还有漫漫长路。

wind数据显示，2023年上半年，申万一级行业“TMT产业链”均位列涨幅前三位。通信、传媒、计算机分别上涨50.66%、42.76%、27.57%，均显著跑赢同期沪深300指数，沪深300指数同期仍下跌0.75%。

随着“TMT产业链”异军突起，2023年上半年权益类基金收益榜可谓是TMT的天下。重押相关赛道的ETF基金独领风骚，开启“屠榜”模式。“含游戏量”是今年上半年的收益密码，多只游戏ETF涨幅超80%。其中，华夏中证动漫游戏ETF以93.25%收益夺冠，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF分别位列收益榜二三位，分别录得90.89%及90.81%的收益。

诺德新生活混合A/C是上半年主动管理收益榜第一，半年斩获75.07%的收益。该产品基金经理周建胜自2022年7月14日开始管理该基金。周建胜是上海交通大学微电子学与固体电子学硕士，具备8年证券从业经验，且曾经在华为担任过软件工程师，2019年7月加入诺德基金担任TMT行业高级研究员。

或是由于具备产业工作经验，2022年末，诺德新生活混合就已重点配置信息技术行业，该行业的配置比例高达95.72%。该基金2023年一季报中对TMT赛道进行了评述，周建胜认为，近期TMT板块占全市场的成交比例较高，市场纷纷担忧交易拥挤。其团队对比历史数据，得出结论:当下市场阶段性震荡或不可避免，但板块整体是理性的。TMT产业出现创新突破之时，所谓的“交易拥挤”可能是资金抢门票。

与A股市场类似的是，海外科技、TMT资产也展现出强势之姿。wind数据显示，2023年上半年298只QDII产品中，仅有215只负收益，且多数排名靠后的QDII产品多布局港股。

QDII产品中，上半年收益排名第一的是广发全球精选人民币，该基金上半年获取44.86%的收益。截至2023年一季度末，该基金持有87.31%的美国资产，持有4.65%的港股资产；从行业配置来看，信息技术的配置比例为57.66%。该基金的前十大重仓股中不乏微软、英伟达、超威半导体等知名TMT公司。

有人坚守，有人跟风

几家欢喜几家愁，与红火的TMT赛道不同，曾经广受追捧的医药、新能源、大消费等行业则成为落寞地“守望者”。同时，不少顶流基金经理依旧在调整中坚守，也有不少基金选择跟风调仓。

时代周报记者关注到，部分今年上半年斩获高收益的基金产品存在重大调仓换股。以东方区域发展混合为例，该基金上半年收益高达55.32%，但其2022年年报显示，2022年全年该基金亏损42.63%；同期，业绩比较基准仅亏损13.11%，该基金全年业绩低于业绩比较基准 29.52%。

事实上，如此起伏的业绩波动并非无迹可寻。时代周报记者发现，2022年三季报，该基金的前十重仓持股中仍旧有8只地产股，1只工业股和1只可选消费股。仅一个季度之后，2022年末，该基金前十大重仓股已全部更换为信息技术行业标的，面对如此大程度的调仓换股，基金经理在年报中也有所解释。

该基金经理表示，“在反复思考中央对未来发展与安全的高度定位之后，本基金将结构逐步转移至信息安全与自主可控相关的公司，因此错过了11月地产政策集中发力带来的快速反弹。但目前的持仓代表着未来最确定的行业性机会，政策的不断推动有望带动相关公司基本面强反转。”

不同于如此猛烈地转向，不少基金产品选择了部分调仓换股。东吴新能源汽车A上半年斩获35.87%的收益。东吴新能源汽车A较早已布局TMT相关赛道个股，该基金一季报显示，德赛西威、兆易创新、晶方科技、韦尔股份等个股持有周期均达到或超过4个季度。作为一只新能源主题基金，截至2023年一季度，东吴新能源汽车A持有宁德时代也已经达到4个季度。面对火热的AI赛道，该基金进行了结构性调仓。

AI赛道“狂奔”不止，仍有不少基金经理对此保持冷静。百亿私募睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非就是其中之一。董承非曾在上个月公开表示，虽然今年AI大火，但是他对其理解不深，并没有参与投资。关于未来重点布局的方向，他提到自己看好的三个方向，分别是:高分红的运营商板块、转型新能源的火电企业以及中国半导体产业的崛起，他认为中国半导体产业将是一个长周期的投资故事。

同样已经“奔私”泉果基金的前公募冠军赵诣表示，投研团队此前已经关注到AI板块的投资机会，但希望赚公司业绩增长的钱，投资AI公司会在1到10的阶段介入。他认为，AI领域能持续产生业绩和利润的企业可能出现在垂直应用领域。

不少看好明星基金经理尽管短期业绩不理想，但仍选择坚守原有投资框架。广发基金刘格菘目前管理规模仍超500亿元，其管理的多只基金近一年跌幅均超30%，从重仓持股来看，他2023年仍旧坚定持有新能源相关股票。景顺长城基金的明星基金经理刘彦春仍旧坚定持有白酒，其管理规模超750亿元，近一年来，多只产品下跌幅度接近20%。