建信基金尹润泉：打造有梯度、有温度的“固收+”产品

在刚刚过去的2022年，公募固定收益+产品经历了诸多考验。

基金对于投资人来说，这仍然是一个难题，也是尹润泉努力突破的方向作为建信基金固定收益部的基金经理和固定收益+投资团队的负责人，尹润泉也致力于打造一系列有梯度，有温度的固定收益+产品，让每一位投资者都能找到适合自己的产品

打造不同定位的产品

2022年，公募固定收益+产品表现并不出彩Choice数据显示，截至2022年12月31日，公募固定收益+产品整体收益为负，平均收益为—3.85%，收益为正的产品数量约占12%尹润泉的建信稳定增利债券2022年获得0.1%的回报

尹润泉对此并不满意在他看来，产品的性能和定位有很大关系建行稳健增利仓位是低风险的一级债基，不同于二级债基或偏债混合等产品主要是通过可转债来增强可转债本身具有进，攻，退的特性，在熊市中可以表现出防御特性，因此最大回撤低于其他产品从追求绝对收益的角度，只能说符合预期

‘固定收益+’产品要有梯度，风格稳定，品种风险中等甚至弹性高，‘固定收益+’产品要有温度在这个宽泛的概念下，投资者的需求是不一样的所以我们在做的是根据不同产品和资产的匹配，衍生出定位更精准，风险收益特征更清晰的产品，让持有人更好地选择适合自己的产品尹润泉说

固定收益+产品类型如何细分在尹润泉看来，以波动率，最大回撤，预期收益为维度是最典型的方式

建行稳增长是一个波动性小，弹性大的产品我们对其风险控制和最大回撤要求更严格，希望其长期业绩能超越纯债产品，建信双息分红属于中高弹性产品，比较适合对股票和可转债有一定了解，风险承受能力相对较高的客户，业绩以可转债基金为基准尹润泉介绍，他将管理的建信泰伯债券基金的风险特征介于两者之间是比较标准的二级债券产品，由不超过20%的权益类资产和80%的固定收益类资产组成增收手段以股票为主

争取绝对收入

以可转债为例，我的分析框架包括三个维度首先是可转债本身的维度，这也是可转债的传统投资框架我们根据价格把它分为偏债型，平衡型和偏股型我补充了两个研究视角:中间行业研究视角和自下而上的个股研究视角根据这些标准对标的进行筛选，并根据未来合理的市值空间，潜在回报水平，决策胜率等因素，决定应该给它多少仓位个股也是如此我会因股而异地设定头寸自下而上的仓位管理也是我风控的一个特点尹润泉说

展望2023年，尹润泉认为权益类资产的表现值得期待。

从估值指标来看，虽然过去一段时间权益市场出现了一定程度的反弹，但从中长期历史来看，a股目前的估值水平并不是特别高2023年，a股会有一定的估值修复行情，2023年，债券市场可能会面临一些挑战，但近两个月债券资产的调整幅度非常大，已经表现出很好的配置价值，转债方面，短期来看，中性偏谨慎，会受到股市和债市的双重影响过去一段时间，债券市场利率快速上行会压制可转债的估值和溢价率尹润泉说

在看好的投资方向中，尹润泉提到了两条主线:第一条是经济复苏的主线，包括大消费中的食品饮料，餐饮，医美，以及可选消费中的汽车，家电，另一条主线包括‘双碳’，能源结构或新动力系统，半导体设备，新创等，都是未来产业升级的重要方向，由于与宏观经济关联度不大，投资的确定性会更高。